蒙格斯节选|美国国债收益率倒挂, 或导致我国贸易动能下降

时间:2019-07-12 来源:www.fkub-kalsel.com

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Mongers摘录|美国国债收益率出现倒挂,或导致中国贸易势头下滑

作为中国最大的贸易净出口国,美国的经济疲劳对中国的外贸市场产生了巨大影响。《蒙格斯经济经济形势报告》预计国际环境可能会影响外贸势头的下滑。对外贸易是分析蒙哥哥经济形势指数的重要方面。蒙古经济形势指数引入了指标体系和转折点思路,涵盖了国民经济和各重要产业的各个方面,全面反映了中国经济的现状,放弃了过去。 GDP理论更符合中国经济结构升级的特点。

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3月22日,美国10年期国债收益率下跌10个基点至2.44%,三个月政府债券收益率稳定在2.46%,直接导致10年期和3个月期债券收益率自2007年以来在美国的曲线。这是第一次颠倒。

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图1美国10年期和3个月政府债券收益率

FRED

从历史上看,收益率曲线的反转是美国经济衰退的主要指标。由于这种历史相关性,收益率曲线通常被视为商业周期中转折点的准确预测。最近的回报率在2005年,2006年和2007年美国股市崩盘之前被逆转。数据显示,自1953年以来,美国经历了九次经济衰退。在每次经济衰退之前,都出现了倒挂率。从倒置到衰退的时间间隔通常为7至23个月。

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图2政府债券利差和金融危机年份的变化

NewYork FED

件的变化,收益率曲线的形状会发生变化。当经济增长时,收益率曲线正常且向上。相反,当经济陷入衰退时,收益率曲线可能会颠倒。收益率曲线与经济周期之间这种关系的根本原因之一是长期资本投资与经济之间的关系。通过发行低收益的长期证券,公司和政府可以以可承受的成本获得所需的投资资本,从而刺激经济发展。

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图3 2019年3月25日的美国国债收益率曲线

FRED

作为中国最大的贸易净出口国,美国的经济疲劳对中国的外贸市场产生了巨大影响。《蒙格斯经济经济形势报告》预计国际环境可能会影响外贸势头的下滑。对外贸易是分析蒙哥哥经济形势指数的重要方面。蒙古经济形势指数引入了指标体系和转折点思路,涵盖了国民经济和各重要产业的各个方面,全面反映了中国经济的现状,放弃了过去。 GDP理论更符合中国经济结构升级的特点(参见《蒙格斯发布经济形势报告,以指数和拐点丈量中国经济》指数的详细信息)。

以下是摘录:

在2018年,中国和美国经历了历史上贸易摩擦的最大起伏,但实际贸易数据告诉我们,情况并不像每个人估计的那样糟糕。可以看出,与2017年相比,美国,欧盟和亚洲地区主要经济体2018年的出口贸易量大幅增加。特别是美国出口贸易量的大幅增长超出了很多人的期望。事实证明,贸易战对中国出口的影响低于预期。

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图4出口到美国贸易

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图5出口到欧盟贸易

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图6出口贸易量到亚洲

选择进出口总额的同比增长率作为衡量外贸形势的指标。该指数在2008年金融危机后大幅下跌,然后继续下跌,直至2016年开始触底反弹。在2018年的前三个季度,它受益于全球经济复苏。与2017年相比,整体价格小幅上涨,并逐步接近2008年。金融危机前的水平。 2018年前三季度,出口总额为1.8万亿美元,同比增长11.8%,进口总额为1.6万亿美元,同比增长20%。 2018年第四季度的指数值约为0.425,处于历史中期水平。下图显示了外贸指数,GDP增长率和民生指数(预计2019年第一季度)的趋势:

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图7对外贸易指数,人均GDP同比指数和民生综合指数

(1)外贸指数与人均GDP增长率的关系

一般来说,当指数值介于0.2和0.8之间时,外贸与人均GDP增长之间存在正相关关系。从中国对外贸易发展的角度来看,大部分时间都在这个时期。当指数值超过0.8时,外贸增长率和人均GDP开始呈负相关关系。可以初步确定生长拐点为0.8。

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图8对外贸易指数和人均GDP增长率

(2)外贸指数与民生综合指数的关系

外贸形势指数与民生指数的关系尚不清楚。

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图9对外贸易指数和民生综合指数

2019年第一季度,随着国内外因素的叠加,对外贸易增长势头将减弱。抑制外贸增长的主要因素是:首先,许多不确定因素影响全球经济增长放缓;二是贸易保护主义抬头,贸易壁垒增加;三是中国对外贸易订单减少;第四,中美贸易摩擦尚未得到妥善解决。 2018年第四季度外贸指数为0.425。预计2019年第一季度为0.4。外贸指数小于增长拐点值,这意味着外贸下滑将导致2019年经济增长受到一定拖累,但对人民生活影响不大。

从《蒙格斯经济形势报告》的研究结果来看,2019年世界经济的不确定性增加。在复杂严峻的国际贸易形势下,对外贸易增长势头可能减弱。由于外贸指数低于增长拐点,外贸下滑将对经济增长产生一定的负面影响。

今年的政府工作报告没有设定进出口增长目标,而是采取“促进外贸稳定,提高质量”的表述,促进出口市场多元化,扩大出口信用保险覆盖面,加快通关水平便利。本行提出具体措施,重点推动服务贸易创新,改革和完善跨境电子商务等新业务支持政策。

根据海关总署的数据,春节过后,中国商品进出口增速大幅回升。从前两个月的数据来看,中国货物贸易进出口总额为4.54万亿元,同比增长0.7%,总体形势保持稳定。其中,出口额为2.42万亿元,同比增长0.1%;进口2.12万亿元,增长1.5%;贸易顺差3086.8亿元,收窄8.7%。随着各种稳定的对外贸易政策的出现,外贸有望保持全年提高质量和效率的趋势,中国的贸易强国建设将迈出更大的步伐。

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